В Бразилиа (столица Бразилии) 28 мая 2025 года состоялась встреча высокого уровня БРИКС по вопросам изменения климата и устойчивого развития. Участники встречи одобрили текст Рамочной декларации БРИКС по климатическому финансированию, которая будет представлена главам государств для подписания на предстоящем саммите БРИКС (пройдет 6-7 июля в Рио-де-Жанейро).
Документ затрагивает широкий круг вопросов: от усиления регулирования потоков частного капитала до улучшения механизмов финансовой поддержки стран с развивающейся экономикой. «Это первый документ, который направляет коллективные действия БРИКС в области климатического финансирования. Они включают в себя реформу многосторонних банков, увеличение льготного финансирования, мобилизацию частного капитала и другие нормативные вопросы для обеспечения финансовых потоков в адрес развивающихся стран», – пояснила, секретарь по международным делам бразильского Минфина Татьяна Розито.
В одном из приложений к Декларации указаны Рамки сотрудничества БРИКС по улучшению финансирования мер по борьбе с изменением климата – как сообщается, участники встречи приняли решение доработать эти аспекты до предстоящего саммита.
Среди ключевых инициатив – бразильский механизм Tropical Forest Forever Facility, который призван вознаграждать страны за сохранение тропических лесов и способен мобилизовать до 125 млрд долл. США за счет инвестиционной модели с долгосрочной доходностью.
Как отмечает бразильская сторона, председательствующая в БРИКС и планирующая принять в ноябре 30-ю Конференцию сторон Рамочной конвенции ООН об изменении климата (COP30), принимаемые в формате БРИКС решения послужат хорошим вкладом в подготовку к конференции.
Помимо этого, БРИКС договорились о создании совместной исследовательской платформы в области климатических технологий и интеллектуальной собственности, а также лаборатории по оценке влияния климатических мер на международную торговлю. Также было решено начать координацию в сфере углеродного учета, включая расчет углеродного следа продукции, с целью оценки последствий для экспорта и экономической адаптации. Эти шаги отражают стремление стран БРИКС сыграть более активную роль в глобальной климатической повестке и усилить влияние развивающихся стран на формирование механизмов устойчивого финансирования.

В преддверии Конференции ООН по океану (UNOC), которая пройдет в Ницце (Франция) с 9 по 13 июня 2025 года Европейский Союз ратифицировал Международное соглашение ООН по охране морского биоразнообразия в районах океана за пределами национальной юрисдикции (известное как «Договор об открытом море», The High Seas Treaty).
Соглашение направлено на охрану морского биоразнообразия в международных водах и регулирует создание морских охраняемых территорий, проведение обязательных оценок воздействия на окружающую среду в открытом море, а также справедливое распределение выгод от использования морских генетических ресурсов и данных о них.
К ратификации ЕС присоединились шесть его государств-членов, включая Кипр, Финляндию, Венгрию, Латвию, Португалию и Словению. Франция и Испания уже ратифицировали Договор в начале 2025 года. С этой коллективной ратификацией общее число сторон, ратифицировавших соглашение, теперь составляет 28.
Соглашение принято Генеральной ассамблеей ООН 19 июня 2023 года и открыто для подписания в течение двух лет, начиная с 20 сентября 2023 года. Документ вступит в силу после того, как будет ратифицирован 60 государствами. Не позднее чем через год после его вступления в силу Генеральному секретарю ООН необходимо будет созвать первое совещание Конференции сторон соглашения.
ЕС призывает все стороны, которые еще не ратифицировали соглашение, сделать это без промедления к началу Конференции ООН по океану (UNOC), которая пройдет в Ницце с 9 по 13 июня 2025 года. Чтобы поддержать партнеров из Африки, Карибского бассейна и Тихоокеанского региона в их усилиях по ратификации и реализации соглашения, ЕС выделил 40 млн евро в рамках Глобальной океанической программы.
В настоящее время под защитой находится лишь около 1% открытого моря. После ратификации Договор об открытом море изменит ситуацию, разрешив создание в этих районах морских охраняемых территорий.

Секторальные организации, входящие в структуру Организации Объединенных Наций (ООН), поделились с общественностью очередными тревожными отчетами о климатическом кризисе. Пугающие данные о росте глобальных температур дополняются не менее пугающими данными о стоимости ущерба.
Агентство ООН по снижению риска стихийных бедствий (UN Office for Disaster Risk Reduction, UNDRR) выпустило отчет, согласно данным которого ущерб, причиненный стихийными бедствиями, на самом деле в 10 раз выше, чем предполагалось ранее, и имеет далеко идущие последствия для здравоохранения, жилья, образования и занятости.
По последним оценкам, глобальные убытки от стихийных бедствий, таких как землетрясения, оползни и наводнения, составляют около 200 млрд долл. в год, однако эта цифра представляет собой «лишь часть реальных затрат», заявила Дженти Кирш-Вуд, руководитель отдела анализа глобальных рисков UNDRR. По ее словам, истинная оценка приближается к 2,3 трлн долл.
Человек, родившийся в 1990 году, имеет 63-процентный шанс пережить катастрофическое наводнение, которое случается раз в столетие. Для ребенка, родившегося в 2025 году, эта вероятность возрастает до 86%. Ущерб от экстремальных погодных условий измеряется не только разрушенной инфраструктурой, но и потерянными годами здоровья, образования и возможностей. Здравоохранение, образование и занятость все чаще страдают из-за чрезвычайных ситуаций, что приводит к росту государственного долга и замедлению восстановления, особенно в уязвимых странах.
В период с 2014 по 2023 год в результате стихийных бедствий было перемещено около 240 млн человек. Китай и Филиппины сообщили о более чем 40 млн перемещенных лиц, в то время как в Индии, Бангладеш и Пакистане число перемещенных лиц составило от 10 до 30 млн. В 2023 году в Северной Америке зафиксирован прямой ущерб от стихийных бедствий на сумму 69,57 млрд долл. – больше, чем в любом другом регионе, – однако это составило всего 0,23% от валового внутреннего продукта (ВВП). Для сравнения, Микронезия понесла убытки всего в размере 4,3 млрд долл., но это составило колоссальные 46,1% ее ВВП.
По данным UNDRR, за последние два десятилетия финансовые потери от стихийных бедствий удвоились. В отчете агентства описывается, как международное сообщество может предотвратить большую часть ущерба, вызванного климатическими явлениями, согласуя системы финансирования и используя государственные и частные инвестиции, чтобы гарантировать снижение нагрузки на правительства.
Проверенные инструменты, такие как инфраструктура защиты от наводнений и системы раннего оповещения, могут помочь наиболее пострадавшим странам сдержать рост расходов, связанных с климатическими катастрофами. UNDRR подчеркивает, что частный сектор также должен активизировать усилия, чтобы заполнить пробел в защите от повторяющихся бедствий.
Новый отчет Всемирной метеорологической организации (ВМО) предупреждает, что после 2024 года – самого теплого года в истории наблюдений – глобальные температуры, скорее всего, продолжат расти, и с вероятностью 80% по крайней мере один год с настоящего момента по 2029 год будет еще жарче.
По данным Глобального ежегодного обновления информации о климатическом десятилетии, в течение следующих пяти лет на планете прогнозируется повышение температуры на 1,2–1,9°C по сравнению с доиндустриальным уровнем (1850–1900 гг.). В 2024 году ВМО подсчитала, что средняя глобальная температура будет на 1,34°C–1,41°C выше доиндустриальных уровней (1850–1900). Теперь ВМО прогнозирует, что 20-летнее среднее потепление в 2015–2034 годах составит около 1,44°C выше доиндустриальных уровней.
В докладе указывается на «ошеломляющую» вероятность в 86%, что глобальная средняя температура превысит 1,5°C по сравнению с доиндустриальным уровнем по крайней мере в один из следующих пяти лет, а также вероятность в 1%, что в один из этих лет потепление превысит 2°C. Вероятность того, что 5-летний средний показатель превысит этот порог в 1,5°C, составляет 70%. ВМО подчеркнула, что целевой показатель Парижского соглашения об изменении климата в 1,5°C относится к долгосрочным средним показателям за 20 лет, а это значит, что его пороговое значение пока еще не превышено. Однако эти краткосрочные всплески являются предупреждающими признаками ускоряющегося климатического кризиса.
Прогноз также подчеркивает региональные последствия осадков, включая более влажные, чем обычно, условия, ожидаемые в африканском регионе Сахель, Северной Европе и Южной Азии. Напротив, в регионе Амазонки может наблюдаться продолжающаяся засуха.
Ситуация в Арктике еще более катастрофична, чем в остальном мире. Ожидается, что средняя температура в Арктике в течение следующих пяти зим (с ноября по март) будет на 2,4°C теплее, чем в среднем за 1991–2020 годы. Ожидается, что морской лед продолжит таять, особенно в Баренцевом, Беринговом и Охотском морях, что приведет к повышению уровня моря и нарушению погодных условий во всем мире.
Поскольку мир вступает в это критическое окно, ВМО призывает к действиям по борьбе с изменением климата, чтобы предотвратить еще более опасное потепление в предстоящие десятилетия.

На фоне нестабильности глобальных рынков и дискуссий о климатической повестке рынок GSS+ облигаций начал 2025 год со снижения. Объем новых размещений в первом квартале стал самым низким за пять лет, особенно сократились выпуски зеленых облигаций, ранее выступавших ключевым драйвером рынка. В апреле эта тенденция продолжилась, и лишь майские оптимистичные результаты вернули надежду на изменение траектории рынка во второй половине года. GSS+ облигации переходят в новую фазу развития на фоне высокой волатильности и трансформации. Расширяется география размещений, а рынок смещается в сторону более комплексных решений, где сочетаются климатические и социальные цели. Это свидетельствует о структурной перенастройке сегмента и его адаптации к новым условиям.
Сбились с ритма
По итогам мая глобальный рынок зеленого долга прервал негативную тенденцию к снижению объемов – объем размещения превысил 60 млрд долл. США. Это впечатляющий результат для 2025 года, поскольку в предыдущие месяцы, за исключением февраля, объемы первичных размещений находились на исторически низких уровнях. Например, в апреле совокупный объем зеленых выпусков облигаций в мире едва превысил 37 млрд долл. Такие результаты говорят о закреплении тенденции к сильной волатильности рынка и заставляют по-новому посмотреть на его перспективы и стабильность.
В первом квартале 2025 года рынок облигаций GSS+ (green, social, sustainability и sustainability-linked bonds) показал заметное снижение новых размещений. По данным Sustainable Fitch, совокупный объем таких выпусков на первичном рынке составил чуть менее 250 млрд долл., что почти на 20% меньше аналогичного периода 2024 года, когда объем размещений составлял 308 млрд долл. Такие результаты сделали первые три месяца 2025 года самым слабым первым кварталом за последние пять лет.
Снижение объемов размещений по итогам первого квартала зафиксировано практически во всех категориях бумаг. Наибольшее падение показали облигации, привязанные к устойчивости (SLBs), и зеленые облигации – на 30% и 25% соответственно по сравнению с прошлым годом. Объем размещения социальных облигаций снизился на 17%.
На этом фоне отличаются облигации устойчивого развития, продемонстрировавшие в первом квартале рост на 5% по сравнению с тем же периодом 2024 года. Кроме того, эта категория бумаг продолжает наращивать долю на всем рынке бондов GSS+: теперь она составляет 26% от общего объема. В 2024 году облигации устойчивого развития обогнали социальные облигации и заняли второе место (после зеленых) по объему в долларах США. По мнению Fitch, это отражает рост интереса эмитентов к сочетанию социальных и экологических целей и смещение фокуса эмитентов на более широкий спектр целей устойчивого развития – от здравоохранения и образования до социального жилья и устойчивой инфраструктуры.
Рост выпуска облигаций устойчивого развития, а также более умеренное снижение (по сравнению с зелеными облигациями) социальных облигаций объясняется, прежде всего, активностью наднациональных организаций – главных эмитентов облигаций с социальной направленностью. Это единственный сегмент эмитентов, продемонстрировавший рост: увеличение составило 28% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года, тогда как в среднем по рынку наблюдалось падение на 26%.
К значимым размещениям наднациональных эмитентов в первом квартале относятся два выпуска облигаций устойчивого развития от Всемирного банка объемом по 6 млрд долл. США каждый (это крупнейшие выпуски за квартал), зеленые облигации Европейского инвестиционного банка (ЕИБ) на 5 млрд долл. США и выпуск облигаций устойчивого развития Межамериканского банка развития на 4,2 млрд долл. США. В сегменте социальных облигаций стоит отметить выпуск на 2,5 млрд долл. США от нидерландского банка BNG, а также облигации Международной финансовой корпорации (IFC) на 2 млрд долл. США.
По географии Европа (без учета наднациональных эмитентов) остается крупнейшим регионом по объему выпусков, на нее приходится 47% всех размещений в первом квартале 2025 года. За ней следуют наднациональные организации (26%) и Азиатско-Тихоокеанский регион с долей в 15%.
Объемы размещений в Северной Америке остаются довольно низкими. В первом квартале 2025 года здесь было размещено облигаций GSS+ лишь на 18,6 млрд долл., по сравнению с 25,6 млрд долл. в первом квартале 2024 года. Снижение на 27% (выше среднего по миру) отражает структурное затухание активности крупных корпоративных эмитентов. В 2024 году практически каждый месяц на рынке появлялись многомиллиардные выпуски от американских энергетических, технологических и инфраструктурных компаний, многие из которых превышали объем в 1 млрд долл. и входили в число крупнейших GSS+ размещений ежемесячно. Напротив, в 2025 году столь масштабные сделки стали редкостью. Активность американских эмитентов остается сосредоточенной в нишевом сегменте с меньшими объемами и меньшим рыночным резонансом. Это подтверждает тезис о том, что США, несмотря на внутреннюю активность отдельных штатов и муниципалитетов, так и не стали движущей силой глобального роста рынка маркированных облигаций, уступая лидерство Европе и Китаю.

Суверены на паузе
Зеленые облигации, несмотря на заметное сокращение объемов выпуска, остаются доминирующей категорией GSS+, составляя почти 53% от общего объема размещений в первом квартале. Но сокращение как количества, так и объема выпусков может привести к снижению доли зеленых бондов ниже 50%. «С начала года на мировом рынке стало меньше новых эмитентов зеленых облигаций. Импульс к их выпуску пошел на спад», – заявил в интервью S&P Global Market Intelligence старший стратег по устойчивому развитию в Mizuho Securities Co Ясунобу Кацуки. По его словам, нынешняя ситуация подтверждает тренд, наблюдаемый с середины 2024 года, когда на фоне макроэкономической и политической волатильности происходит сокращение темпов инвестиций в капиталоемкие зеленые проекты, особенно в секторах энергетики и транспорта.
Во многом сокращение объемов зеленых бондов происходит за счет сокращения активности суверенных заемщиков. По данным Fitch, выпуск суверенных бумаг GSS+ в первом квартале 2025 года снизился на 35%, при этом большую часть таких размещений составляли именно зеленые облигации. С начала года с каждым месяцем сокращается количество суверенных эмитентов на первичном рынке зеленого долга. Если в январе крупные выпуски разместили Евросоюз, Германия, Италия, Великобритания, Венгрия и Япония (общий объем превысил эквивалент 13 млрд долл.), то в дальнейшем количество государств и объемы их привлечений постоянно сокращаются. Например, в апреле на рынок вышла лишь Германия, а в мае – только Австрия и Пакистан.
Драйвером рынка суверенных размещений мог бы стать Евросоюз, где с 2020 года действует программа NextGenerationEU стоимостью 750 млрд евро, призванная ускорить переход к более устойчивой и цифровизированной экономике. До 30% бюджета программы, или до 250 млрд евро, планируется обеспечить за счет выпуска до конца 2026 года зеленых облигаций. Однако по состоянию на 2 июня 2025 года Еврокомиссия выпустила зеленые облигации в рамках NextGenerationEU на сумму всего 75 млрд евро. В планах на первый квартал было выпустить до 90 млрд евро зеленых облигаций, хотя по состоянию на начало июня с начала года размещено два выпуска общим объемом всего 6,85 млрд евро.
Для ряда стран оказалось неожиданностью проявление сдержанного интереса со стороны инвесторов к суверенным зеленым облигациям.
В ноябре 2024 года Резервный банк Индии разместил очередной выпуск 10-летних зеленых облигаций в национальной валюте, однако лишь 30% от общего объема нашли спрос на рынке. Оставшиеся 70%, по сообщению Reuters, пришлось выкупить самому центробанку и оставить на собственном балансе. «Индийская экосистема зеленых облигаций больше зависит от международных рынков, чем от внутренних игроков, – говорит Сарнамбар Рой, главный аналитический директор кредитно-рейтингового агентства Infomerics Valuation and Rating. – Проблемы с ликвидностью и слабый спрос инвесторов в сочетании с ограниченной зеленой экосистемой в стране привели к аннулированию или передаче этих государственных зеленых облигаций первичным дилерам».
В Бразилии ключевая проблема суверенных устойчивых облигаций кроется не в недостаточном спросе, а в медленной реализации намеченных целей. В рамках двух выпусков облигаций в 2023 и 2024 годах страна привлекла около 20,5 млрд реалов (примерно 4 млрд долл. США) для финансирования проектов в области окружающей среды, устойчивой инфраструктуры и социальных программ. Однако к июлю 2024 года, по официальным данным, лишь 9% этих средств были фактически использованы по назначению. Основные причины – бюрократические трудности, нехватка проектной готовности и задержки в межведомственной координации. Таким образом, несмотря на амбициозную маркетинговую кампанию и высокий интерес инвесторов к выпускам (в том числе со стороны международных фондов), эффективность использования привлеченных средств оказалась под вопросом.
Вместе с тем говорить о том, что суверенные облигации GSS+ и, в частности, зеленые, переживают кризис, было бы неверно. Помимо первичных размещений Пакистана и Саудовской Аравии уже очевидно, что одним из знаковых событий на долговом рынке этого года станет первый в истории Китая суверенный зеленый выпуск, номинированный в юанях эквивалентом 824 млн долл. США, который Минфин страны разместил в апреле на Лондонской фондовой бирже. «Дебютный выпуск суверенных зеленых облигаций Китая в Лондоне – это важное событие, продвигающее глобальную повестку в области зеленого финансирования вперед. Он задает ценовой ориентир для зеленых облигаций в юанях, стимулируя местные органы власти, финансовые учреждения и компании активнее использовать рынок зеленых облигаций», – прокомментировал размещение руководитель китайской программы в Climate Bonds Initiative Се Вэньхун.
Большая ставка на Восток
Внутренний рынок зеленых облигаций в Китае уже стал одним из крупнейших в мире. Так, по итогам апреля китайский юань как валюта привлечения на публичном рынке зеленого долга впервые обогнал евро и доллар США – в нем было номинировано более 42% всего объема глобального размещения. Несмотря на то, что во многом это обусловлено не непосредственным всплеском активности на местном рынке, а замедлением темпов размещения зеленых бондов в Европе, китайские заемщики остаются одними из крупнейших. В первую очередь это касается банков. Например, только в апреле Industrial Bank и Bank of Communications привлекли в китайских юанях эквивалент 4,1 млрд. долл. США и 3,4 млрд долл. США соответственно, что соответствует крупнейшим суверенным размещениям таких эмитентов, как Германия, Франция и Италия или выпускам наднациональных банков развития.
По данным BloombergNEF, Азиатско-Тихоокеанский регион стал единственным регионом, где наблюдался рост выпуска зеленых облигаций в первом квартале 2025 года – примерно на 23% по сравнению с 2024 годом, причем значительная часть этого роста приходится на выпуск китайских облигаций.
Для многих китайских заемщиков выпуски зеленых облигаций становятся дебютными, в то время как на европейском рынке преимущественно представлены одни и те же эмитенты, а диверсификация зеленого долга снижается. По оценкам экспертов, отчасти это связано с ужесточением регулирования. В декабре 2024 года в ЕС начал действовать добровольный стандарт европейских зеленых облигаций EuGB (European Green Bond Standard). Он требует, чтобы все вырученные средства направлялись на проекты, соответствующие критериям устойчивости по таксономии ЕС – нормативной базе, описывающей, какие виды деятельности считаются экологически устойчивыми.
Четких стандартов и не хватает инвесторам, отмечает в своем обзоре Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
Ограниченное количество доступных бумаг с достаточным уровнем прозрачности, стандартизации и устойчивого эффекта сдерживает активность инвесторов. Особенно остро это ощущается на развивающихся рынках, где институциональные инвесторы зачастую просто не могут найти проекты, удовлетворяющие их критериям. Страны с развивающейся экономикой все чаще включают устойчивое финансирование в стратегические документы и заявляют о намерениях развивать рынок зеленых или социальных облигаций. Но на практике этим инициативам мешает целый ряд факторов: слабая статистическая база, отсутствие ESG-инфраструктуры, ограниченные компетенции на стороне эмитентов. Китай с его четкой политикой по совершенствованию законодательства и ESG-инфраструктуры выгодно выделяется на этом фоне.
Отдельным вызовом остается несопоставимость данных, отмечает IOSCO. Несмотря на наличие добровольных глобальных фреймворков, таких как принципы ICMA (Green Bond Principles, Social Bond Principles и др.), подходы к отчетности по-прежнему варьируются. Некоторые эмитенты ограничиваются общими заявлениями об экологическом эффекте, в то время как другие публикуют подробные метрики по снижению выбросов, социальному воздействию и соответствию таксономиям.
IOSCO в своем отчете подчеркивает, что именно качество раскрытия информации становится центральным критерием доверия. Для инвестора, оценивающего выпуск с горизонтом в 5–10 лет, важно не только название облигации, но и ее доказанное соответствие устойчивым целям, а также прозрачная структура мониторинга достигаемых результатов. В целом, текущий дисбаланс между спросом и предложением на рынке устойчивых облигаций – это не временное явление, а отражение необходимости институциональной зрелости. Пока инструменты остаются добровольными и разрозненными, даже при высоком интересе со стороны покупателей рынок не сможет раскрыть свой потенциал. Прозрачность, сопоставимость и доказуемость – три столпа, на которых будет строиться устойчивое доверие к ESG-инструментам.
Впрочем, достоверно пока неясно, смогут ли жесткие рамки помочь рынку и сможет ли, например, EuGB, стать массовым инструментом. К началу июня лишь пять эмитентов разместили такие выпуски: итальянская коммунальная компания A2A, французский транспортный оператор Île-de-France Mobilités, нидерландский банк ABN Amro, Европейский инвестиционный банк и испанская энергетическая компания Iberdrola. Аналитик ABN Amro Ларисса де Баррос Фритц в аналитической записке указала, что лишь 9% всех действующих зеленых облигаций полностью соответствуют таксономии ЕС, и предостерегла, что соблюдение требований EuGB повлечет за собой значительные дополнительные юридические и регуляторные издержки. Эти расходы могут оказаться неподъемными для многих эмитентов. «Мы ожидали, что новые правила ЕС окажут чрезвычайное влияние на отрасль, и текущее снижение активности на европейском зеленом рынке уже доказывает этот тезис», – заявила во время вебинара Международной ассоциации рынков капитала (ICMA) Лоренс Карон-Хабиб из BNP Paribas.
Зеленая премия еще в игре
Несмотря на спад на первичном рынке зеленого долга этот вид облигаций по-прежнему демонстрирует устойчивость и превосходит по доходности традиционные корпоративные облигации. Это происходит несмотря на геополитическую и экономическую нестабильность, вызванную угрозами торговых пошлин и антиклиматической политикой и риторикой администрации Трампа. Согласно анализу Bloomberg Intelligence, индекс глобальных корпоративных зеленых, социальных и устойчивых облигаций (Bloomberg Global Corporate Green Social Sustainability Bond Index) показал сужение спрэдов по сравнению с обычными корпоративными облигациями, что свидетельствует о росте так называемой «зеленой премии» (greenium).
Наибольшую премию по-прежнему демонстрировали облигации финансового сектора – спрэд по ним оказался в среднем на 1,8 базисных пункта ниже по сравнению с традиционными долговыми инструментами. Это уже четвертый квартал подряд, когда зеленые бумаги финансовых институтов показывают более выгодную доходность. Для сектора товаров повседневного спроса ситуация также улучшилась: по итогам первого квартала 2025 года зеленые облигации таких эмитентов снова торгуются с премией (1,3 б.п.), в то время как в конце 2024 года они котировались с дисконтом в 4,4 б.п.
На другом полюсе оказались сектора с высоким углеродным следом, в частности промышленность и сырьевые материалы. По ним наблюдается наибольший дисконт, особенно усилившийся в марте после некоторого восстановления в начале года. Эти отрасли по-прежнему сталкиваются с недоверием инвесторов к реальным климатическим эффектам их зеленых выпусков.
Региональная динамика также оказалась неоднородной. Американский рынок зеленых облигаций вновь укрепил свои позиции, вернув премию в размере 1,7 б.п. в первом квартале 2025 года, после временного снижения в начале года. Этому способствовали в первую очередь старшие выпуски и активность в энергетическом и медицинском секторах. В Азиатско-Тихоокеанском регионе премия зеленых облигаций почти восстановилась – дисконт составил всего 0,6 б.п. по итогам первого квартала, против 3,2 б.п. в четвертом квартале 2024 года. Особенно хорошо показал себя сектор материалов (химическая промышленность, материалы для строительства, контейнеры и упаковка, металлургия, бумага и продукты из древесины др.), впервые за долгое время вышедший в зону премии.
Наихудшую динамику демонстрировал регион Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA), где зеленые облигации по-прежнему торгуются с дисконтом, хоть и меньшим, чем в конце 2024 года – минус 2,4 б.п. Основными драйверами спроса в регионе остаются энергетика и здравоохранение, чему способствует акцент на энергетическую безопасность.
Окно возможностей
Несмотря на замедление активности на рынке маркированных облигаций в первом квартале 2025 года, Fitch указывают несколько факторов, способных поддержать его дальнейшее развитие.
Одним из ключевых драйверов может стать ожидаемое рекордное рефинансирование ранее выпущенных зеленых и устойчивых облигаций. Согласно оценкам BNP Paribas, объемы погашений в текущем году сопоставимы с уровнем размещений 2023 года, что создает устойчивый спрос на новые выпуски. Кроме того, заявленные новым правительством Германии планы по инвестициям в инфраструктуру в объеме 100 млрд евро частично ориентированы на «зеленые» цели и могут способствовать дополнительным заимствованиям в этом сегменте и вернуть в Европу крупные размещения.
В текущем году многие государства находятся в процессе обновления своих национально определяемых вкладов (ОНУВ) в рамках Парижского соглашения. Обновленные климатические цели могут потребовать масштабных инвестиций в устойчивую инфраструктуру, энергетику и адаптационные меры – а значит, усилят спрос на целевые заимствования. Суверенные и квазисуверенные облигации могут вновь стать ключевым инструментом финансирования этих планов, особенно в развивающихся странах.
Поддержку рынку также оказывает сохраняющийся интерес со стороны институциональных инвесторов, для которых экологические и климатические риски остаются в центре внимания. На этом фоне может усилиться спрос как на «традиционные» GSS облигации, так и на инструменты, привязанные к показателям устойчивости (SLB), особенно в условиях осторожного отношения эмитентов к капитальным затратам. Активность наднациональных финансовых институтов и устойчивые регуляторные ожидания также формируют благоприятную среду для дальнейшего роста выпуска устойчивого долга.
Таким образом, можно констатировать, что несмотря на политические риски и рыночную волатильность, рынок устойчивого долга продолжает демонстрировать фундаментальную поддержку со стороны инвесторов. Снижение объемов размещения не отменяет важности и зрелости этого сегмента. Наоборот, в текущих условиях рынок проходит проверку на прочность, и структурные данные указывают на его долгосрочную жизнеспособность и потенциал для роста при благоприятной конъюнктуре.

Генеральный директорат по охране окружающей среды Европейской комиссии рассказал об итогах проекта ReSET (Перезапуск экономики в поддержку окружающей среды посредством технологий), который действовал в 2020-2024 гг. и финансировался в рамках программы Horizon2020.
Результаты ReSET, по мнению директората, демонстрируют широкие возможности экологической разведки для обеспечения устойчивого развития и окажут влияние на дальнейшее развитие подобных инициатив.
Суть ReSET в объединении возможностей искусственного интеллекта и датчиков окружающей среды. В основе проекта два инструмента: WaterWorld и FreeStation.
WaterWorld – это система пространственного моделирования, которая позволяет оценивать объем и качество воды. Она предоставляет данные для планирования политики и анализа экологических изменений. Этим инструментом пользуются более 3500 организаций в 180 странах. Он позволяет за 30 минут получить детальное представление о водном балансе территории и смоделировать последствия различных сценариев.
FreeStation – это набор бесплатных, самостоятельных аппаратных средств мониторинга для регистраторов данных, которые собирают данные об экологических переменных. Система помогает визуализировать и анализировать данные, чтобы оценить эффективность природных решений. Мониторинговые сети на базе FreeStation уже внедрены в Великобритании, Испании, Италии и Румынии.
С помощью WaterWorld в Испании были определены зоны, способные аккумулировать паводковые воды. Анализ показал, что ключевую роль в этом играет состояние почвы, а также леса и водоемы. В Великобритании, в поместье Spains Hall, FreeStation использовался для оценки влияния деревянных плотин и возвращения бобров на уровень паводков. Эти меры показали себя как устойчивые и экономически оправданные решения.
Таким образом, ReSET демонстрирует, как технологии могут работать в связке с природными процессами. Инструменты WaterWorld и FreeStation предоставляют доступ к данным, упрощают их анализ и помогают принимать обоснованные решения.

Согласно данным информационно-аналитического агентства S&P Global Sustainable1, общая стоимость физического риска изменения климата для крупнейших компаний мира, входящих в индекс S&P Global 1200, к 2050 году достигнет 1,2 трлн долл. США в год при отсутствии мер по адаптации и без поправки на инфляцию.
Подверженность компаний экстремальным погодным явлениям и хроническим климатическим опасностям, таким как экстремальная жара, дефицит воды и засуха, привела к значительным финансовым издержкам во всех секторах. Прогнозируется, что эти издержки продолжат расти, даже в сценарии изменения климата, который предполагает значительное сокращение выбросов парниковых газов (SSP2-4.5) при отсутствии мер по адаптации.
Самые высокие издержки связаны с экстремальной жарой и дефицитом воды, а максимальные потери грозят коммунальщикам: в 2050-х годах средняя электроэнергетическая компания индекса S&P Global 1200 будет нести расходы в размере 4,6 млрд долл. США в год при отсутствии адаптации.

Спутник Biomass, разработанный британскими учеными и инженерами, 29 апреля выведен на орбиту в рамках новой миссии Европейского космического агентства (ESA), цель которой – впервые в мире наблюдать за лесами Земли в трехмерном формате из космоса. Аппарат будет собирать данные о структуре, биомассе и состоянии лесных массивов, включая зоны обезлесения, чтобы улучшить понимание роли лесов в глобальном углеродном цикле.
В течение 17 месяцев спутник составит первую 3D-карту тропических лесов планеты, после чего будет обновлять данные каждые 9 месяцев на протяжении пятилетнего срока службы. Спутник сможет «заглядывать» под крону деревьев, сквозь облака и атмосферные помехи – то, что недоступно существующим системам дистанционного зондирования. Это даст более точную картину происходящего в труднодоступных регионах, где находятся крупнейшие тропические леса мира. Полученные данные будут использоваться для уточнения глобального углеродного баланса, оценки последствий обезлесения и планирования стратегий по достижению климатической нейтральности.
Благодаря технологии, разработанной британскими инженерами, спутник поможет международному сообществу лучше понять темпы утраты среды обитания и воздействие этих процессов на биоразнообразие. Миссия Biomass уже считается одной из самых значимых климатических инициатив в европейской космической программе последнего десятилетия.
Разработка Biomass началась в Великобритании: идея миссии была сформирована в Университете Шеффилда при участии ученых из Эдинбурга, Лестера и Университетского колледжа Лондона. Заказчиком выступило ESA, а главным подрядчиком стала компания Airbus UK, которая собрала спутник в Стивенидже. В проекте участвовали более 50 компаний из 20 стран.

Климатические изменения значительно усиливают риски насилия в отношении женщин и девочек, предупреждает доклад Инициативы ООН «В центре внимания» (Spotlight) и исследовательской компании Dalberg. Согласно оценкам, к 2090 году каждый десятый случай насилия со стороны партнера может быть связан с последствиями изменения климата – от повышения температуры до учащения экстремальных погодных явлений. Особенно уязвимыми становятся женщины, проживающие в регионах, подверженных засухам, наводнениям и штормам.
Растущая частота природных катастроф нарушает социальную инфраструктуру, ограничивает доступ к помощи, провоцирует перемещения населения и усиливает экономическую нестабильность. Все это создает условия для роста насилия, включая сексуальные преступления, торговлю людьми и принудительные браки. Например, каждое дополнительное повышение глобальной температуры на 1°C может увеличить число случаев насилия со стороны партнера на 4,7%.
Отдельное внимание в докладе уделено регионам Африки к югу от Сахары. При сценарии потепления на 4°C число женщин, подвергшихся насилию со стороны партнера, может вырасти с 48 млн в 2015 году до 140 млн в 2060 году. При соблюдении цели по сдерживанию роста температуры в пределах 1,5°C эта цифра могла бы, напротив, снизиться до 14% от общего числа женщин.
В обзоре также обращается внимание на растущие угрозы в отношении женщин-защитников прав человека в области охраны окружающей среды. Многие сталкиваются с преследованиями, клеветой, физическим насилием за высказывания против разрушительного землепользования или добывающей промышленности. Так, например, известны случаи, когда в Гватемале женщин, которые сообщили о незаконной вырубке леса, принудительно выселяли, а их дома сжигали. На Филиппинах противники горнодобывающей промышленности столкнулись с похищениями.
Несмотря на масштаб проблемы, лишь 0,04% международной климатической помощи направляется на проекты с приоритетом гендерного равенства. Авторы исследования призывают интегрировать защиту женщин от насилия в климатическую политику, расширять гендерно-чувствительное финансирование и учитывать риски насилия при разработке программ адаптации и смягчения последствий изменения климата.
Примеры таких стран, как Гаити, Вануату, Либерия и Мозамбик, показали, как можно разрабатывать программы, одновременно направленные на борьбу с насилием и повышение устойчивости к изменению климата. К ним относятся получение доступа к альтернативным источникам дохода посредством климатически оптимизированного сельского хозяйства, обеспечение того, чтобы меры реагирования на стихийные бедствия включали услуги по борьбе с гендерным насилием, а также поддержка мобильных медицинских клиник в зонах стихийных бедствий.

Специалисты Международного валютного фонда (МВФ) опубликовали исследование «Имеют ли значение факторы ESG для спредов по государственным облигациям развивающихся стран?». В исследовании проводится анализ выборки из 79 стран с развивающейся экономикой (включая Россию) с использованием модели с фиксированными эффектами за 20-летний период (с 2001 по 2021 гг.). В дополнение к традиционным макроэкономическим детерминантам спредов в основную модель включены показатели отдельных ESG-компонентов.
В ходе исследования обнаружено, что улучшение показателей ESG, как правило, снижает спреды по государственным облигациям для стран с развивающейся экономикой; компоненты «S» и «G» являются наиболее важными драйверами – они важнее, чем даже глобальные финансовые условия.
В частности, обнаружено, что корпоративное управление является ключевым фактором изменения суверенных спредов, включая восприятие эффективности правительства, качества регулирования и контроля коррупции. Социальные и экологические факторы, выраженные покупательной способностью населения и выбросами парниковых газов соответственно, также играют значительную роль. Кроме того, авторы исследования сформировали индикатор для обобщения общего влияния ESG-факторов.

Консалтинговая компания KPMG выпустила исследование «Стимулирование создания долгосрочной стоимости. Привязка показателей устойчивого развития к вознаграждениям членов совета директоров».
KPMG изучила годовые отчеты за 2023 год, а также отчеты о вознаграждениях 375 публичных компаний в 15 странах, включая Австралию, Австрию, Бельгию, Великобританию, Германию, Испанию, Италию, Канаду, Китай, Люксембург, Нидерланды, США, Францию, Швецию и Японию.
78% компаний в целом интегрируют критерии устойчивого развития в вознаграждение своих руководителей высшего звена. Среди стран лидером по привязке зарплаты топ-менеджеров к ESG-факторам выступает Франция, за ней следуют Германия и Великобритания. В среднем 81% компаний ЕС связывают заработную плату с устойчивым развитием, в то время как компании США наименее склонны включать соображения устойчивого развития в вознаграждение – всего 44%.
Американские компании также оказались менее склонны согласовывать целевые показатели устойчивого развития с темами, существенными для их бизнеса: 60% компаний полностью или частично согласовывали целевые показатели с существенными темами по сравнению с более чем 85% компаний ЕС и 88% компаний по всему миру.
Среди целей устойчивого развития, связанных с вознаграждением, наиболее популярными являются изменение климата и рабочая сила компаний. В части климата часто используются конкретные показатели: сокращение выбросов парниковых газов, интенсивность выбросов, потребление энергии, доля возобновляемой энергии. Цели по рабочей силе включают индекс вовлеченности сотрудников, процент женщин-менеджеров и руководителей, гендерный разрыв в оплате труда и уровень травматизма.
Исследование также выявило значительные региональные различия во временных горизонтах, рассматриваемых для вознаграждения, связанного с устойчивым развитием. 37% компаний использовали как краткосрочные, так и долгосрочные цели устойчивого развития, 40% использовали только краткосрочные цели, а 23% – только долгосрочные. При этом среди компаний США почти все (10 из 11) использовали только краткосрочные цели.

Финансовая инициатива Программы ООН по окружающей среде (UNEP FI) опубликовала ежегодный обзор, в котором отражены ключевые события, глобальные партнерства и стратегические действия финансового сектора в области устойчивого развития в 2024 году.
Отмечается, что в условиях ускоряющихся климатических угроз и потери биоразнообразия более 550 банков и страховых компаний, входящих в UNEP FI, усилили стратегический курс на устойчивое развитие, климатическую устойчивость и инклюзивный рост.
Среди ключевых достижений года – запуск Форума перехода к Net-Zero в страховании (FIT; при этом не упоминается, что он собой распавшийся Страховой альянс Net-Zero), обновление Инструментария по правам человека, а также выпуск Плана ответственного банкинга до 2030 года (Responsible Banking Blueprint).
Особую роль сыграли обновления в рамках Принципов ответственного банкинга (PRB), к которым к 2024 году присоединились более 350 участников, на чью долю приходится около половины мировых банковских активов. В свою очередь, Альянс владельцев активов, ориентированных на достижение углеродной нейтральности (NZAOA), сообщил о ежегодном снижении эмиссий в портфелях участников в среднем на 6%, что соответствует целевым траекториям по ограничению температур 1,5°C.
UNEP FI возглавила запуск Протокола установления целей Альянса экспортных кредитных агентств Net-Zero (NZECA), предоставив экспортным кредитным агентствам и экспортно-импортным банкам дорожную карту для приведения своих портфелей в соответствие с целями Net-Zero.
На международной арене UNEP FI выступила катализатором прогресса в вопросах регулирования: инициатива поддержала разработку таксономий устойчивого финансирования в Бразилии, Панаме и Коста-Рике, содействовала внедрению директив ЕС по отчетности в соответствии с CSRD и ESRS, а также способствовала продвижению финансового сектора по борьбе с пластиковым загрязнением – 180 институтов с совокупными активами в 17,2 трлн долл. США подписали заявление в поддержку жесткого международного регулирования пластика.
В 2024 году UNEP FI также запустила Центр управления климатическими и природными рисками, предоставляющий участникам доступ к экспертным материалам, учебным курсам и практическим инструментам. На COP29 в Баку Инициатива представила рекомендации по установлению новой финансовой цели в рамках Парижского соглашения, подчеркнув необходимость масштабного привлечения частного капитала. В рамках устойчивого страхования был создан рабочий орган по страхованию с учетом природы (PSI Nature-Positive Insurance Working Group), объединивший более 40 страховых компаний.

Агентство S&P Global анализирует, как отразилась торговая и энергетическая политика президента США Дональда Трампа на компаниях сектора возобновляемой энергетики и хранения энергии.
Агентство отмечает, что в преддверии сезона финансовой отчетности за первый квартал компании уже столкнулись с резким ухудшением рыночной конъюнктуры. Масштабные изменения в торговой и энергетической политике США, в том числе в отношении Китая, а также возможное сворачивание налоговых льгот по Закону о снижении инфляции (IRA), выглядят как удар по развивающемуся сектору и вызывают опасения инвесторов.
С момента президентских выборов в ноябре 2024 года индекс S&P Global Clean Energy потерял около 14%, тогда как основной индекс S&P 500 снизился на 8,6%, а сектор коммунальных услуг пострадал минимально – менее 1%. Некоторые компании понесли особенно тяжелые потери. Так, акции поставщика домашних солнечных установок Sunnova Energy упали почти на 98%, а акции специализирующейся на батарейных системах хранения Fluence Energy – на 83,5%. Аналитики Bank of America называют Fluence «наиболее затронутой» компанией из-за взаимных тарифов, проблем с логистикой и ограниченной локализации производства.
9 апреля администрация Трампа приостановила действие ряда тарифов для дружественных стран, но одновременно резко повысила пошлины на китайский импорт – до 145%. Эта мера особенно сильно ударила по литий-ионным батареям. В результате поставщики услуг хранения энергии предупреждают о росте затрат и вынужденной приостановке проектов, пока отрасль адаптируется к новой ситуации. По словам представителя Fluence, компания делает ставку на диверсифицированную международную цепочку поставок и американское производство, чтобы снизить зависимость от Китая. Однако эксперты предупреждают: наращивание локальных мощностей идет слишком медленно, чтобы быстро компенсировать последствия тарифной войны.
Общая неопределенность оказывает «охлаждающий эффект» на весь сектор. По данным аналитической группы E2, с ноября в США отменили или сократили 20 крупных проектов по производству или генерации чистой энергии. Только в первом квартале 2025 года объем отозванных инвестиций достиг 8 млрд долл. – в три раза больше, чем за весь период с 2022 по 2024 год. Представители E2 подчеркивают, что речь идет не только о торговых барьерах, но и о неопределенности вокруг будущего налоговых льгот и стимулов, ранее обеспеченных законом IRA.
Дополнительную тревогу вызывают проекты в сфере офшорной ветроэнергетики. 16 апреля администрация Трампа остановила строительство проекта Empire Wind 1 мощностью 810 МВт у побережья Нью-Йорка, принадлежащего норвежской Equinor. Аналитики инвестбанка Jefferies расценивают это как негативный сигнал для всего сегмента и отмечают, что европейские энергетические гиганты датская Ørsted и испанская Iberdrola также подвергаются растущим рискам. Одновременно аналитики выражают сдержанный оптимизм в отношении американских производителей, таких как GE Vernova.
Несмотря на общий спад, мартовские данные E2 показали, что в США продолжаются новые инвестиции в солнечную энергетику и производство аккумуляторов. Общий объем анонсированных проектов составил 1,6 млрд долл. и охватил шесть штатов. В числе крупнейших инвесторов – Tesla, открывшая хаб по сборке аккумуляторов в Техасе, и Corning, планирующая начать поставки солнечных пластин с нового завода в Мичигане уже во второй половине 2025 года. Крупнейший американский производитель солнечных панелей First Solar продолжает расширение своих мощностей в Алабаме, Луизиане и Огайо, рассчитывая достичь уровня 14 ГВт к 2026 году.
Однако наибольшие трудности сейчас испытывает сегмент домашних солнечных установок. Он оказался под давлением сразу с трех сторон: падение спроса, неопределенность с налоговыми льготами и новые внешнеторговые тарифы. Компании Sunrun, Sunnova, Enphase и SolarEdge находятся в уязвимом положении. После изменения правил компенсации за избыточную солнечную генерацию в Калифорнии, которая остается крупнейшим рынком, продажи упали, а SunPower объявила о банкротстве. По мнению аналитиков Jefferies, если налоговые стимулы IRA будут отменены или урезаны, это может стать фатальным для многих игроков рынка. Судьба отрасли в ближайшие месяцы будет во многом зависеть от решений властей – Белого дома и Конгресса.

Большинство городов Европы планируют больше тратить на борьбу с изменением климата и увеличение государственного жилья, школ и больниц, согласно новому исследованию «Исследование муниципалитетов 2025 года», которой провел Европейский инвестиционный банк (ЕИБ).
Исследование ЕИБ показывает, что 56% нацелены на увеличение инвестиций в сокращение выбросов парниковых газов, а 53% намерены увеличить бюджеты на социальную инфраструктуру в течение следующих трех лет.
Большинство городов Европейского союза в ближайшие три года планируют увеличить расходы на борьбу с изменением климата и развитие социальной инфраструктуры, включая жилье, школы и больницы. Об этом свидетельствуют данные исследования, проведенного Европейским инвестиционным банком (ЕИБ) среди более тысячи муниципалитетов ЕС.
Исследование охватило 1002 города с общим населением около 26 млн человек, что составляет примерно 6% населения ЕС. В выборке представлены муниципалитеты из всех стран-членов, за исключением национальных столиц и зарубежных территорий.
По данным ЕИБ, 56% муниципалитетов намерены усилить инвестиции в сокращение выбросов парниковых газов, а 53% – нарастить расходы на социальные объекты.
Наряду с традиционными источниками финансирования – государственными и европейскими грантами – города активно рассматривают альтернативные финансовые инструменты. Более 60% муниципалитетов заинтересованы в таких решениях, как замена грантов на гарантии для привлечения банковских займов или других частных источников капитала.
На долю муниципалитетов приходится около 60% всех инвестиций в климатические меры и более половины государственных капиталовложений в ЕС. При этом около 50% опрошенных также планируют увеличить инвестиции в меры адаптации к климатическим рискам – в том числе защиту от наводнений, жары и пожаров.
Наиболее серьезным препятствием для реализации инвестпланов города называют нехватку персонала. До 43% муниципалитетов заявили о дефиците кадров для управления проектами, а 34% – о нехватке специалистов для подготовки технической документации. При этом в Восточной и Южной Европе кадровый дефицит ощущается особенно остро: в некоторых странах каждый второй город сообщает о нехватке инженерных и административных ресурсов. Эта проблема усугубляется ростом объемов финансирования, требующих быстрой и качественной реализации.
Также ЕИБ выявил изменения в восприятии климатических рисков. 63% муниципалитетов рассматривают воздействие изменения климата для своих территорий как «существенное» или «значительное». Особенно выделяются города в Южной Европе, где климатические угрозы, такие как засухи, наводнения и волны жары, уже стали регулярным вызовом. При этом более половины респондентов (55%) отмечают, что отсутствие координации между различными уровнями власти затрудняет разработку и реализацию климатических мер.

В новом докладе «Городская трансформация в Азиатско-Тихоокеанском регионе: от роста к устойчивости» Экономическая и социальная комиссия ООН для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО) предупреждает, что повышение температуры, старение населения и незапланированная городская застройка угрожают густонаселенным городам-миллионникам Азии, где расположены семь из десяти самых густонаселенных городов мира.
Токио, Дели и Шанхай возглавляют список городов-гигантов, долгое время считавшиеся символами возможностей и прогресса. Теперь мегаполисы тянут экономику назад, и без принятия неотложных мер здесь усилится неравенство, нагрузка на муниципальные службы, вырастет социальная и экологическая напряженность, указывается в докладе.
Климатический кризис ставит многие города Азии на грань их собственных возможностей. В 2024 году рекордная жара прокатилась по Южной и Юго-Восточной Азии – от Дакки и Дели до Пномпеня и Манилы, что создало нагрузку на инфраструктуру и системы здравоохранения. Эффект накопления тепла, из-за которого в городах жарче, чем в прилегающих сельских районах, ухудшает жизнь пожилых людей и людей с низкими доходами. В период с 2000 по 2019 год почти половина всех смертей, связанных с жарой, произошла в Азиатско-Тихоокеанском регионе. С ростом температур и сокращением зеленых насаждений риски растут.
Некоторые города уже инвестируют в инновационные решения по адаптации к экстремальным климатическим явлениям. В подверженном наводнениям новом районе Пудун в Шанхае власти отреагировали на ситуацию, запустив систему прогнозирования наводнений и раннего оповещения в режиме реального времени, охватывающую территорию площадью более 1200 кв. км.
Между тем, регион переживает глубокий демографический сдвиг. К 2050 году число пожилых людей в АТР, по прогнозам, достигнет 1,3 млрд – почти вдвое больше, чем в 2024 году. По мере снижения рождаемости и замедления миграции из сельской местности города стареют, что требует адаптировать инфраструктуру, здравоохранение и общественные услуги для удовлетворения потребностей пожилых жителей, многие из которых живут одни. Однако большинство городов остаются недостаточно подготовленными.
Третья тенденция – быстрый рост неформальных поселений и трущоб из-за стремительного роста цен на жилье. Такие районы часто первыми сталкиваются с климатическими потрясениями и последними получают такие услуги, как санитария или экстренная помощь. В отчете отмечается: когда жилье становится товаром, это создает системные риски для городской экономики и, как следствие, для национальной и даже мировой экономики.
ЭСКАТО рекомендует ускорить переход к комплексному городскому планированию, чтобы города могли повысить свою устойчивость, способствовать обеспечению равенства и устойчивому росту. В документе также содержится настоятельный призыв к странам укреплять региональное сотрудничество для обмена решениями.

Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA) объявила о запуске Реестра устойчивого авиационного топлива (Sustainable Aviation Fuel, SAF) – нового инструмента, призванного содействовать развитию мирового рынка устойчивого авиационного топлива путем отслеживания транзакций SAF и его экологических свойств, а также установления связей между покупателями и продавцами. Реестр передан Организации по декарбонизации гражданской авиации (CADO). Он позволит создать глобальный рынок SAF, что ускорит переход к нулевому уровню выбросов к 2050 году.
Реестр позволит авиакомпаниям, корпоративным клиентам, производителям топлива, регуляторам и другим заинтересованным сторонам отслеживать и регистрировать сделки с SAF, независимо от географического положения. Это критически важно в условиях ограниченного предложения устойчивого топлива, которое пока доступно лишь в отдельных регионах, отмечает IATA. Реестр позволяет учитывать экологические характеристики SAF и использовать их для выполнения как обязательных, так и добровольных климатических обязательств.
Ключевой особенностью платформы является защита от двойного учета: каждая SAF-транзакция будет фиксироваться с привязкой к участнику, маршруту и объему, что обеспечивает достоверность и подотчетность. Кроме того, система разработана с учетом совместимости с другими аналогичными платформами, что закладывает основу для создания конкурентного и открытого мирового рынка устойчивого топлива.
Реестр создавался при участии более 30 отраслевых организаций – от авиакомпаний и поставщиков топлива до регулирующих органов и компаний по управлению корпоративными поездками. Он построен на Методологии учета и отчетности по SAF, разработанной IATA, которая обеспечивает единый подход к признанию климатических выгод от использования SAF, независимо от места заправки.
До апреля 2027 года участие в Реестре будет бесплатным, после чего платформа перейдет на модель покрытия операционных расходов. IATA подчеркивает, что запуск реестра – важный, но лишь первый шаг на пути к зрелому и ликвидному глобальному рынку SAF. В дальнейших усилиях решающую роль должно сыграть государственное содействие, включая перераспределение субсидий от ископаемого топлива в пользу возобновляемой энергетики – по аналогии с поддержкой ветровой и солнечной генерации.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) опубликовала обзор «Собрания акционеров и корпоративное управление: тенденции и последствия», в котором рассматривается, как недавние изменения в политике и практике подготовки и проведения общих собраний акционеров, включая растущее использование виртуальных платформ, могут влиять на надежность корпоративного управления.
Документ охватывает 50 крупнейших экономик, включая пять тематических исследований по Великобритании, Нидерландам, Сингапуру, Турции и ЮАР.
За последнее десятилетие акционеры стали активно высказываться по таким вопросам, как вознаграждение руководителей, экологические и социальные вопросы, а также сделки с заинтересованностью. Растущее применение виртуальных и гибридных форматов собраний, отчасти в результате пандемии COVID-19, увеличило возможности для вовлечения акционеров и отчасти стимулировало их активность.
В обзоре рассматривается, как практики подготовки и проведения общих собраний акционеров публичных компаний могут влиять на права акционеров, вовлеченность и равный доступ к информации согласно Принципам корпоративного управления G20/ОЭСР.
Ключевые выводы исследования:
– Виртуальные и гибридные собрания акционеров стали обычным явлением, но многие компании по-прежнему предпочитают очный формат. Установлено, что подавляющее большинство юрисдикций разрешает виртуальные и гибридные собрания (45 и 49 соответственно из 52; в этом аспекте дополнительно учитывались Исландия и Новая Зеландия). Реформы формата собраний акционеров проводятся как на уровне законодательства, так и на уровне уставов компаний. В то же время, при в сезоне 2023-24 гг. сохранялись заметные различия от страны к стране. Среди пяти «фокусных» стран в Турции все зарегистрированные на бирже компании обязаны по закону проводить гибридные собрания, только виртуальные собрания наиболее распространены в ЮАР, в то время как в Великобритании, Нидерландах, Сингапуре большинство компаний вернулись к практике очных собраний. Виртуальные или гибридные собрания особенно распространены в некоторых крупных странах, таких как Австралия, Канада и США.
– Отдельные компании переходят на виртуальные встречи из-за роста активизма и проблем с безопасностью. В докладе указано, что на некоторых рынках компании сталкивались с протестами во время общих собраний акционеров, что повлекло за собой не только усиление мер безопасности, но и растущее использование виртуальных собраний. Авторы доклада подчеркивают, что в этом контексте для компаний становится важным наличие четких рамок для участия акционеров в собраниях, но рекомендации о том, как обеспечивать присутствие акционеров, озвучивать вопросы, управлять рисками цифровой безопасности и действовать в случаях цифровых сбоев, пока редки и фрагментированны.
– Все больше регуляторов выпускают рекомендации по проведению собраний акционеров. Более половины юрисдикций разработали конкретные рекомендации по годовым собраням в своих кодексах корпоративного управления или в отдельных специальных руководствах. Авторы доклада отмечают опыт Сингапура и Турции, где разработаны специальные руководства. Кроме того, отдельно в докладе отмечается важная роль председателей собраний с точки зрения управления дискуссией на собрании и своевременного разрешения проблем. В этом случае авторы доклада отмечают позитивный пример Сингапура, где разработано руководство, касающееся председательствующих лиц на собраниях.
– Резолюции акционеров стали приниматься все чаще, а вместе с ними возросла и потребность в ясности относительно права компаний отклонять их. Авторы отмечают ряд проблем, связанных с ростом числа предложений (резолюций) акционеров и их широким тематическим охватом. Так, в отношении заранее поданных предложений не всегда ясно мотивируется решений компаний принимать или отклонять эти предложения для обсуждения, и подчас может потребоваться вмешательство суда, которое может быть дорогостоящим. В свою очередь, не существует общего подхода в отношении тех предложений, которые подаются во время собрания.
– Рыночные решения могут помочь снизить барьеры для голосования. Авторы доклада отмечают, что в условиях глобализированных рынков капитала любые барьеры с точки зрения голосования могут рассматриваться как ограничение ликвидности. Разные методы подсчета голосов также имеют свои преимущества и недостатки.
– Ряд инвесторов стремится к большей прозрачности протоколов собраний. В то время как более 3/4 юрисдикций требуют подготовки и раскрытия протоколов заседаний («minutes»), гораздо реже юрисдикции устанавливают минимальное содержание протоколов. Учитывая, что вопросы, заданные акционерами, могут остаться без ответа, многие акционеры считают, что важны подробные протоколы заседаний. В качестве дополнений к протоколу могут раскрываться записи собраний, веб-трансляции и/или стенограммы

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) выпустила отчет, посвященный вопросам эффективного управления для достижения национальных климатических целей. ОЭСР подчеркивает, что странам, приверженных целям Парижского соглашения, для достижения собственных целевых показателей нужна не только политическая воля, но и эффективное управление. Такой управленческий подход ОЭСР называет ориентированным на миссию.
ОЭСР подчеркивает: сокращение выбросов требует совместной работы целого ряда политических секторов; традиционный, «изолированный» подход к управлению госсектором плохо подходит для решения этой сложной задачи. Как признано в Плане действий ОЭСР по управлению зелеными ресурсами 2022 года, необходимы инновационные подходы к управлению, которые охватывают всю сложность задач, помогают преодолеть административную сегментацию и мобилизуют общественные силы.
ОЭСР проанализировала опыт 15 стран по управлению климатической политикой: Австралии, Великобритании, Гватемалы, Германии, Дании, Ирландии, Канады, Коста-Рики, Мексики, Нидерландов, Новой Зеландии, Франции, Чили, Швеции и ЮАР.
Авторы исследования применили структуру оценки управления климатической политикой, состоящую из пяти компонентов: структура, стратегическая ориентация, координация, реализация и ресурсы.
Анализ показывает, что страны все чаще применяют различные принципы управленческой миссии в своей климатической политике, а выявленные проблемы могли бы быть решены путем конкретизации мандата по борьбе с изменением климата для ведомств и прочих организаций.
Улучшенная горизонтальная и вертикальная координация поможет эффективно согласовывать планы и ресурсы на всех уровнях исполнительной власти. Подход, ориентированный на миссию, также может помочь интегрировать климатические соображения в основные правительственные процессы, такие как бюджетирование и закупки.
ОЭСР рекомендует четко интегрировать ориентированный на миссию подход в усилия по смягчению последствий изменения климата, применять эти принципы к разработке и реализации политики и развертывать целевые миссии для решения конкретных климатических проблем. Только приняв целостную стратегию, ориентированную на миссию, страны могут усилить свои действия по борьбе с изменением климата и достичь своих амбициозных целей.

Международное партнерство по борьбе с выбросами углерода (ICAP, межправительственный форум) представило ежегодный отчет о состоянии торговли выбросами в мире в 2025 году.
Обзор показывает рост числа систем торговли выбросами (ETS) по всему миру. По состоянию на январь 2025 года 38 ETS уже функционируют, а еще 20 находятся на различных стадиях разработки или обсуждения – преимущественно в развивающихся странах, включая Бразилию, Индию, Индонезию, Турцию и Вьетнам.
ETS охватывают около 19% глобальных выбросов парниковых газов – это около 10 гигатонн CO2-экв. – и применяются в юрисдикциях, на долю которых приходится 58% мирового ВВП и треть населения планеты. В 2024 году ETS принесли правительствам порядка 70 млрд долл. США в виде доходов от аукционов, несмотря на снижение цен на углеродные единицы в ключевых системах, таких как ETS Евросоюза и Великобритании.
ETS становятся все более разнообразными: в новых системах появляются гибридные подходы – например, совмещение торговли выбросами с углеродными налогами и механизмами зачета. Активно развиваются региональные системы в Азии и Латинской Америке. В Китае национальная ETS охватывает 40% национальных выбросов и расширяется на сталелитейную, цементную и алюминиевую промышленность. В ЕС готовится запуск отдельной ETS для зданий, транспорта и других секторов с 2027 года.
В отчете подчеркивается, что 24 из 38 действующих ETS позволяют использовать углеродные кредиты, в основном внутренние. Международные кредиты признаны только в Южной Корее. Новые системы чаще предусматривают перераспределение доходов на климатические и социальные программы, что способствует справедливому переходу.

Развитие искусственного интеллекта (ИИ) кардинально меняет энергетику: в ближайшие годы дата-центры, обслуживающие нейросети, станут одними из крупнейших потребителей электроэнергии в мире. Международное энергетическое агентство (МЭА) выпустило доклад «Энергетика и ИИ», согласно которому к 2030 году глобальный спрос на электроэнергию со стороны центров обработки данных вырастет более чем вдвое и достигнет 945 ТВт⋅ч – столько же потребляет сегодня Япония.
ИИ станет главным драйвером этого роста: только оптимизированные под ИИ дата-центры, по оценке МЭА, увеличат свое потребление более чем в четыре раза. В США доля дата-центров в общем приросте спроса на электричество до 2030 года может составить почти 50%, а в Японии превысить половину. В некоторых странах, таких как Малайзия, показатель может достигнуть 20%.
Аналитики Bloomberg Intelligence, которые выпустили свое исследование одновременно с МЭА, ожидают, что уже в 2025 году потребление электроэнергии американскими дата-центрами вырастет на 20–40%, и двузначные темпы сохранятся до конца десятилетия. Даже внедрение более эффективных алгоритмов и процессоров, как это планируют китайские Ant Group и DeepSeek, вряд ли сможет существенно снизить спрос в ближайшей перспективе. Массовое внедрение ИИ-решений и быстрая экспансия облачной инфраструктуры пока опережают технологическую оптимизацию.
Согласно прогнозу Bloomberg Intelligence, масштаб внедрения генеративного ИИ приведет к беспрецедентному росту инвестиций в цифровую инфраструктуру. К 2032 году совокупные расходы на технологии генеративного ИИ – включая серверы, специализированные процессоры, системы хранения данных, программное обеспечение и облачные платформы – могут достичь 1,8 трлн долларов. Такая динамика означает бурное строительство новых дата-центров и рост нагрузки на энергосистемы, особенно в США, где, по данным DCByte, мощность строящихся и запланированных дата-центров может вырасти более чем на 150% в ближайшие 3–4 года.
Если текущие тренды сохранятся, то к 2032 году потребление электроэнергии дата-центрами в США может вырасти в 4–10 раз, что составит от 7% до 20% общего объема национального электропотребления. Это будет больше, чем потребляют все энергоемкие отрасли производства вместе взятые – от алюминия до цемента.
В ответ на рост спроса на энергию индустрия ИИ активно переключается на возобновляемые источники. Крупнейшие технологические компании – Microsoft, Amazon, Alphabet и др. – уже заключают долгосрочные соглашения о закупке солнечной, ветровой и накопленной энергии. Такой подход не только отвечает их ESG-целям, но и дает импульс рынку ВИЭ. По оценкам, уже в 2025 году продажи солнечных модулей могут вырасти на 30%, а компании вроде First Solar, Enphase, RWE и Engie усилят экспансию в США.
Одновременно возникает потребность в новых инфраструктурных решениях: расширении сетей, строительстве новых линий электропередачи и росте инвестиций в устойчивую энергетику. Такие компании, как британская National Grid и испанская Iberdrola, могут извлечь выгоду из масштабных вложений в модернизацию электросетей.
МЭА подчеркивает, что влияние ИИ на энергетику двойственное: с одной стороны, он усиливает нагрузку на системы, с другой – помогает оптимизировать управление, предсказывать пики спроса, снижать потери и повышать устойчивость. Также ИИ становится ключевым инструментом в кибербезопасности и в ускорении разработки энергоэффективных технологий – от солнечных панелей до аккумуляторов.
Чтобы максимально реализовать потенциал ИИ и избежать «узких мест» в энергетике, IEA призывает страны срочно наращивать генерацию, усиливать гибкость сетей и развивать сотрудничество между технологическим и энергетическим секторами. В помощь этому агентство запускает глобальную обсерваторию по ИИ, энергетике и дата-центрам, где будет собираться актуальная статистика и лучшие отраслевые практики.

По данным ежеквартального отчета агентства Morningstar Sustainalytics о потоках средств в глобальных устойчивых фондах открытого типа и биржевых фондах, в первом квартале 2025 года зафиксирован рекордный отток средств.
Инвесторы изъяли примерно 8,6 млрд. долл. США в первом квартале, что нивелировало приток в размере 18,1 млрд. долл. США, полученный в предыдущем квартале. При этом рынок США продлил свою полосу оттоков до 10 кварталов подряд, в то время как Европа пережила первый квартал чистого оттока с 2018 года. Канада и Австралия с Новой Зеландией привлекли новые потоки в первом квартале 2025 г.
Сложная геополитическая обстановка, включая возвращение Дональда Трампа в Белый дом, и новые меры борьбы с ESG-инвестированием побудили управляющих активами США, многие из которых ведут глобальную деятельность, занять более осторожную позицию. В Европе пересмотр регулирования и перестройка ландшафта устойчивых фондов – особенно в таких секторах, как чистая энергия – оказывают давление на стратегии устойчивости инвесторов, отмечает Morningstar Sustainalytics.